八大券商主題策略:A股的“鋰”想能飛多遠?有色產業鏈標的全梳理
                2021年07月12日 11:39
                來源: 東方財富研究中心
                92人評論
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                摘要
                【八大券商主題策略:A股的“鋰”想能飛多遠?有色產業鏈標的全梳理】東吳證券表示,持續看好碳中和及流動性推動的有色金屬板塊性機會。全球流動性充裕、疫情恢復后經濟復蘇,疊加碳中和背景下大宗商品供給天花板,我們判斷有色整體進入需求和流動性共振的上升期。


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                  東吳證券:有色整體進入需求和流動性共振的上升期

                  持續看好碳中和及流動性推動的有色金屬板塊性機會。全球流動性充裕、疫情恢復后經濟復蘇,疊加碳中和背景下大宗商品供給天花板,我們判斷有色整體進入需求和流動性共振的上升期:1)持續看好強周期的工業金屬銅、鋁、鋅,特別是受益碳中和的電解鋁行業,關注神火股份、云鋁股份、索通發展、紫金礦業等。2)持續看好新能源上游材料,鋰、鈷、銅箔、稀土、磁材需求高增長消化估值,推薦華宏科技、盛和資源、金力永磁、永興材料,關注北方稀土、天齊鋰業、贛鋒鋰業、江特電機等。【點擊查看研報原文】

                  光大證券:鹽湖提鋰助力國家“鋰”想!自主可控、大有可為

                  鹽湖提鋰的緊迫性:地緣政治風險催生鋰資源爭奪進入白熱化。境外資源的品質雖然優質,但勢必長期面臨地緣政治不穩定的因素。澳洲礦山目前自身有向下游鋰鹽拓展的趨勢;智利新的權利金法案以及可變的開采租約費率也會進一步提高開采企業的成本;美國的百日供應鏈審查報告也多次提及要確保電池上游關鍵礦物的可靠和可持續供應。由此可以預見的是,鋰資源已經躍升為戰略性金屬,未來的爭奪愈發白熱化。

                  鹽湖提鋰的可行性:國內鹽湖具有儲量和開采成本雙重優勢。從儲量角度看,國內鋰資源分布中,鹽湖資源占 85%以上。從成本角度看,單噸碳酸鋰需要7-8噸鋰精礦作為原料,截止2021年6月底,鋰精礦價格已突破 715 美元/噸,帶動總體成本達到 5.5-6 萬元/噸,相比而言國內鹽湖提鋰的單噸生產成本普遍為3-3.5 萬元/噸,具有顯著優勢,發展鹽湖提鋰大有可為。

                  國內鹽湖價值顯著低估:從估值角度看,國內鹽湖上市公司的 PE(TTM)、PS(TTM)、PB、EV/EBITDA 核心相對估值指標的均值是礦石提鋰公司的30%-80%;從資源價值的角度看,國內鹽湖上市公司的市值儲量比均值是礦石提鋰公司的24%。

                  投資建議來看,受益于國內鹽湖提鋰技術路線的不斷進步,以吸附為主的工藝組合呈現一定的優勢,其余工藝也在不斷優化改進中。建議優先關注國內擁有鹽湖資源并且掌握規?;}湖提鋰技術的公司。重點推薦:贛鋒鋰業、科達制造。建議關注:藏格控股、藍曉科技、西藏礦業。【點擊查看研報原文】

                  川財證券:稀土產品的長期成長屬性漸漸顯現

                  稀土相關標的及上市公司被看好的原因,最主要在于終端需求的日益旺盛。稀土產品的核心終端需求覆蓋三個方面,分別是新能源汽車、變頻空調和風電。具體來講,根據中汽協的相關數據, 2021 年 5 月份新能源狹義乘用車銷量 23.7 萬輛,同比增長 178.82%。同時中汽協預估未來幾年內新能源車增速將超過 40%。新能源汽車對鐠釹相關產品的需求旺盛,為稀土產品價格提升提供了支撐;風電方面,據相關公告, 2022 年底是 2019 年和 2020 年風電平價上網項目的并網截止時間,也就意味著近期風電領域有著項目搶裝的需要,未來一段時間需求將會持續,且今年以來相關項目有著較好的投資收益率, 1-4 月的風電投資額同比增長 8%;變頻空調方面,在碳中和的大背景下,未來會有著較大的需求提升空間。

                  其次,當前國家政策有著較大的扶持,按照下半年的走勢來看,《稀土管理條例》等政策可能將逐步推出,相關產業鏈上下游公司可能有著較大的升值空間??傊?,目前稀土產品的長期成長屬性漸漸顯現,戰略配置機會正在來臨,建議關注:北方稀土、廈門鎢業、盛和資源、中科三環、正海磁材。【點擊查看研報原文】

                  東莞證券:預計短期內氧化鐠釹等輕稀土價格繼續攀升

                  從法律層面繼續嚴控稀土供給,提升戰略資源價值。2021年1月發布的《稀土管理條例(征求意見稿)》旨在從法律上明確稀土管理各項制度,規范稀土行業經營秩序,杜絕私挖盜采、破壞性開采、非法買賣稀土產品等問題,建立各監管部門分工明確、密切配合的管理體制?!断⊥凉芾項l例(征求意見稿)》主要內容包括:1)稀土開采和冶煉分離實施行政許可和項目核準;2)實行稀土開采和冶煉分離總量指標管理;3)加強稀土行業全產業鏈管理,明確非法開采、冶煉分離、銷售等違法行為的法律責任,鼓勵對含有稀土的二次資源進行回收利用,建立稀土產品全流程的信息追溯系統;4)完善進出口管理;5)實行稀土資源地和稀土產品戰略儲備?!断⊥凉芾項l例(征求意見稿)》從法律層面繼續嚴控供給,提升稀土的戰略資源價值。

                  預計短期內氧化鐠釹等輕稀土價格繼續攀升。由于四川產量下降,分裂廠氧化鐠釹庫存下降,現貨供應偏緊,下游磁材廠補庫備貨,但采購略偏謹慎,詢單成交量尚可。本次輕稀土漲價主要由供給端擾動引發,上游分離廠、金屬廠報價堅挺,成交價格上移,預計短期內氧化鐠釹等輕稀土價格繼續攀升。建議關注北方稀土(600111)、盛和資源(600392)。【點擊查看研報原文】

                  天風證券:下游企業或將加大采購提升庫存 鈷價或重回上升通道

                  鈷價或重回上升通道。自4月中旬開始,低原料保障的小鈷鹽廠開始虧損,考慮到4-5月是原料的集中到貨期,若當前價格持續,小鈷鹽廠虧損程度將加大,并延續至7月份,后續小廠預計將陸續出現停產惜售的情況。經過3個月左右的庫存去化,下游庫存已降至歷史偏低水平,隨著終端需求的持續增長,下游企業或將加大采購提升庫存,鈷價或重回上升通道。

                  供給格局有望重塑,重視印尼和歐洲布局:剛果金是主要的原料來源地,中國是主要的鈷鹽加工地。貿易流向高度單一, 2020年受疫情影響,供給端和運輸端擾動影響大。但隨著歐洲電池廠的大幅擴產、以及印尼鎳鈷項目的推進,未來十年歐洲鈷鹽廠以及印尼鎳鈷冶煉或將成為鈷企新的布局。

                  通過對海外龍頭企業嘉能可、優美科以及住友金屬進行梳理,我們發現具有技術研發優勢的企業盈利能力更為穩健,市場估值較高,上下游一體化企業擁有較高的毛利率、凈利率,成長性最強,盈利穩健性次之,礦山+貿易的企業業績彈性最大,盈利穩定性較差。國內A股公司中,華友鈷業為典型的一體化企業,寒銳鈷業、盛屯礦業等企業仍主要以礦山布局為主。從成長性和業績穩健性角度來看,繼續推薦華友鈷業、其次為盛屯礦業、寒銳鈷業等。【點擊查看研報原文】

                  平安證券:中國在全球鋰資源開發地位將進一步提高

                  隨著鋰資源勘探力度增強,2020年全球鋰資源儲量為2100萬噸鋰金屬當量,同比增長23.5%,其中澳大利亞和中國鋰資源儲量增長幅度較大。全球鋰礦生產主要集中在澳大利亞、智利、阿根廷和中國,其中2020年澳大利亞、智利和中國是全球前三大鋰礦生產國,市場份額分別為49%、22%和17%。

                  中國鋰礦開發力度增強,成為全球鋰礦產量增長動力之一。中國鋰礦包括鋰輝石、鋰云母和鹽湖鋰礦,2021年基本上基本無新產能投放,供給增長來自原有項目產能進一步釋放,增量較小。綜合中國主要鋰礦公司項目,2022年中國鋰礦供給將實現增長,主要的項目有永興材料2萬噸鋰云母碳酸鋰以及鹽湖股份2萬噸鹽湖碳酸鋰新增產能投產。在鹽湖提鋰方面,目前國內有多種技術路線并行,且吸附法較為成熟,其中五礦鹽湖“連續離交吸附”技術取得突破值得關注,未來如順利實現工業化,將對中國鹽湖提鋰產生較強推動。我們認為,隨著中國鋰資源開發力度增強,中國在全球鋰資源開發地位將進一步提高。

                  結合供需,我們認為2021年全球鋰礦新增產能少,前期供給過剩較突出的問題緩解,鋰礦及鋰鹽價格相對強勢,行業有望維持緊平衡;2022年供需均保持較快增長,部分鋰礦投產仍存不確定性,全球鋰礦的供需基本平衡,鋰的價格趨穩,需求增長將成為鋰行業主要驅動力。建議關注資源保障能力較強,客戶基礎良好,鋰鹽規模領先的龍頭企業天齊鋰業、雅化集團。【點擊查看研報原文】

                  華金證券:稀土永磁具備長期成長屬性 下游需求景氣度有望持續

                  稀土永磁具備長期成長屬性,下游需求景氣度有望持續:從稀土永磁下游終端需求來看:1)風電領域:2022年底是2019年和2020年風電平價上網項目的并網截止時間。2021年以來風電項目投資收益率可觀,1-4月國內風電投資額468億元,同比增長8.0%。風電領域短期內具有搶裝需求,能夠提供未來1-2年內的快速增長,同時未來有望保持穩定。

                  2)變頻空調領域:目前國內變頻空調滲透率26.32%,預計在國內雙碳目標指引、民用電價格提升背景下存在長期的、較大幅度的提升空間。

                  3)新能源車領域:根據中汽協預估未來國內幾年內新能源車增速達到41%以上,我們預計2025年新能源車國內市場對于高性能釹鐵硼的需求量有望達到11000噸以上。其他諸如3C、工業機器人領域未來對釹鐵硼磁材的需求也有望長期增長。

                  我們認為,稀土永磁終端需求有望長期保持高景氣,由于釹鐵硼磁材,特別是高端釹鐵硼磁材投產、認證時間周期長、難度大,稀土永磁板塊具備長期的成長屬性。建議關注標的:金力永磁。【點擊查看研報原文】

                  東興證券:繼續把握分歧巨大的黃金市場多頭配置機會

                  繼續把握分歧巨大的黃金市場多頭配置機會。黃金市場依然處于強分歧狀態,但近階段美元指數與黃金同步上漲現象的出現意味著黃金重歸1900美元/盎司的阻力開始減弱。

                  正如我們之前所分析,黃金市場當前仍處固化通脹水平下的慣性交易階段,美元及利率收益率的變化與黃金走勢呈現高度負相關系。但當前的經濟現狀為預期通脹率已經開始顯著高于實際利率收益率,這意味著通脹溢價將開始在黃金價格中逐步計入,即黃金與美元及美債收益率的強逆向關系將被打破,而這正被最近市場走勢所逐步印證。此外,考慮到當前不斷攀高的油金比,額外計價因素的實質性上漲將推動因擔憂流動性市場鷹派而預期充分悲觀的黃金定價出現大幅上行修復。

                  另一方面,考慮到黃金作為金屬供需本身所顯現的周期性交易強化,如金飾消費的系統性增長(中國Q1金飾消費增2.12倍,5月金飾消費增31.5%;美國金鷹幣消費創21年最高),中國黃金進口量的大幅增加(Q1黃金進口54噸,5月總量升至178噸),以及全球新興央行對于黃金購買的一致性再現等(前四個月全球央行凈購金169.6噸,俄羅斯央行購金量有再度增長預期),黃金的定價中樞將系統性上移,我們認為美元黃金將在六個月內再度回歸至1900美元/盎司定價,需把握并珍惜分歧巨大的黃金市場多頭資產的配置機會。【點擊查看研報原文】

                (文章來源:東方財富研究中心)

                文章來源:東方財富研究中心 責任編輯:DF150
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